De Nederlandsche Bank ha concesso all’azienda con sede ad Amsterdam l’autorizzazione come Electronic Money Institution, o EMI, ponendo Qivalis sotto la supervisione continua olandese e rendendola idonea a emettere token di moneta elettronica denominati in euro secondo le regole dell’Unione europea.
L’approvazione non significa che il token possa essere lanciato immediatamente. Qivalis deve ancora soddisfare i requisiti previsti dal Markets in Crypto-Assets Regulation, inclusa la pubblicazione del proprio white paper sugli crypto-asset, prima che l’emissione inizi. L’azienda ha dichiarato di aspettarsi di emettere il token nei prossimi mesi.
Cosa permette di fare alla Qivalis la licenza olandese?
Ai sensi del MiCA, un electronic money token è un crypto asset progettato per mantenere un valore stabile facendo riferimento a una singola valuta ufficiale. Gli emittenti che offrono EMT nell’UE devono generalmente essere autorizzati come istituto di credito o come istituto di moneta elettronica.
Qivalis soddisfa ora tale requisito di autorizzazione centrale. Il MiCA richiede inoltre agli emittenti di notificare alla propria autorità competente almeno 40 giorni lavorativi prima di offrire un EMT al pubblico o di richiederne l’ammissione alla negoziazione, oltre a notificare e pubblicare il white paper richiesto.
La struttura normativa attribuisce ai detentori diritti specifici. Un EMT deve essere emesso alla pari quando vengono ricevuti i fondi, i detentori hanno un credito nei confronti dell’emittente e quest’ultimo deve rimborsare i token al valore nominale in qualsiasi momento. Il MiCA vieta inoltre agli emittenti e ai fornitori di servizi crypto di corrispondere interessi sulle detenzioni di EMT.
Ciò rende il token Qivalis proposto diverso da una rappresentazione digitale non regolamentata di euro. Si collocherebbe all’interno del quadro esistente della moneta elettronica dell’UE, utilizzando però l’infrastruttura blockchain per i trasferimenti e il settlement.
Considerazioni per gli investitori
La licenza della DNB rimuove un importante ostacolo normativo, ma saranno la distribuzione e la liquidità a determinare se Qivalis diventerà un’infrastruttura di settlement significativa.
Perché è importante un consorzio di 37 banche?
Qivalis è nato da un gruppo molto più ristretto di istituti di credito europei ma si è ampliato a 37 banche partecipanti in 15 paesi a maggio. Tra i membri figurano BBVA, BNP Paribas, ING, UniCredit, CaixaBank, DZ BANK e altre importanti istituzioni regionali.
Le dimensioni del consorzio affrontano potenzialmente uno dei problemi più difficili per un nuovo stablecoin: la distribuzione. Invece di costruire l’adozione dalla base clienti di un singolo emittente, Qivalis potrebbe in futuro collegare clienti, fornitori di pagamento e sedi di negoziazione attraverso più reti bancarie europee.
Tale vantaggio non è garantito. Qivalis non ha rivelato quali delle 37 banche offriranno il token ai clienti al lancio, quale volume di transazioni i membri prevedano di instradare attraverso di esso o quali impegni iniziali di liquidità saranno disponibili.
L’azienda prevede di distribuire il token attraverso banche, exchange crypto e fornitori di pagamento piuttosto che venderlo direttamente ai consumatori. Qivalis aveva già negoziato con exchange e market maker all’inizio dell’anno mentre preparava la rete di distribuzione.
Per cosa potrebbero usare le banche il token?
Qivalis posiziona l’EMT principalmente come asset di settlement euro on-chain piuttosto che come prodotto crypto retail. Gli usi potenziali includono pagamenti transfrontalieri, trasferimenti di tesoreria corporate e settlement di asset finanziari tokenizzati al di fuori degli orari di operatività dei sistemi di pagamento convenzionali.
Fireblocks è stata scelta per fornire l’infrastruttura per gli asset digitali del progetto, inclusa la tecnologia a supporto di wallet, tokenizzazione e controlli istituzionali sulle transazioni.
Il lancio si inserisce anche in un più ampio cambiamento dell’infrastruttura di settlement europea. La Banca centrale europea sta esaminando separatamente modelli per portare la moneta di banca centrale on-chain, mentre le banche commerciali stanno sviluppando stablecoin e depositi tokenizzati per il settlement del settore privato.
I due approcci non sono identici. Un EMT Qivalis rappresenterebbe un credito verso un emittente privato regolamentato, mentre la moneta di banca centrale comporta un credito verso la banca centrale. Entrambi, tuttavia, rispondono alla stessa crescente esigenza: fornire asset di settlement simili al contante che possano muoversi parallelamente a titoli e altri strumenti finanziari sulle reti blockchain.
Considerazioni per gli investitori
Il vantaggio competitivo di Qivalis è la sua rete bancaria. La vera prova sarà se queste banche instraderanno effettivamente pagamenti e settlement significativi attraverso il token.
Qivalis può sfidare il dominio degli stablecoin in dollari?
Gli stablecoin denominati in euro restano considerevolmente più piccoli di quelli collateralizzati in dollari a livello globale, nonostante il MiCA offra agli emittenti europei un quadro normativo dedicato. Questo lascia Qivalis entrare in un mercato in cui la chiarezza regolatoria è maggiore della liquidità denominata in euro.
Il modello del consorzio potrebbe contribuire a colmare parte di questo divario combinando emissione, accesso bancario e distribuzione anziché affidarsi principalmente agli exchange crypto per creare adozione.
“La moneta dell’Europa merita le regole dell’Europa, on-chain”, ha dichiarato l’amministratore delegato Jan-Oliver Sell. “Crediamo che l’Europa debba avere un asset di settlement on-chain denominato in euro emesso secondo il diritto europeo e soggetto agli standard normativi europei.”
La licenza trasforma quindi Qivalis da un progetto bancario pianificato a un istituto di moneta elettronica autorizzato in procinto di lanciare. Le prossime tappe sono più pratiche: completare i requisiti MiCA, pubblicare il white paper, stabilire la liquidità e dimostrare che l’adesione di 37 banche si traduca in un volume di transazioni effettivo.
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