Gli investitori stranieri non amano l’incertezza e, negli ultimi tempi, in Serbia ce n’è in abbondanza: dai conflitti globali e dalle interruzioni delle catene di approvvigionamento alle tensioni politiche interne, che durano ormai da quasi due anni. Di conseguenza, gli afflussi di investimenti diretti esteri (IDE) in Serbia sono diminuiti del 12% nel secondo trimestre di quest’anno, mentre i conflitti globali hanno ulteriormente accresciuto l’incertezza per gli investitori. Mentre i capitali esitano e una parte degli investimenti cinesi incontra nuove restrizioni, ci si chiede se la Serbia stia entrando in una fase in cui dovrà impegnarsi più di prima per attrarre nuovi investimenti.
Nel secondo trimestre, gli afflussi di investimenti diretti esteri in Serbia sono ammontati a 843,5 milioni di euro, pari al 3,5% del PIL. Si tratta di una diminuzione del 12% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso, in un contesto di maggiore incertezza globale, secondo i dati della Banca Nazionale di Serbia (NBS).
I dati della NBS mostrano che le variazioni delle passività derivanti dagli investimenti diretti esteri sono state diverse da un Paese all’altro. L’aumento più consistente degli investimenti è stato registrato dai Paesi Bassi, con una variazione pari a 512,1 milioni di euro: 229,8 milioni nel primo trimestre e 282,3 milioni nel secondo.
I Paesi Bassi si sono così collocati nettamente al primo posto, seguiti dal Regno Unito, con un aumento di 206,1 milioni di euro, e dall’Austria, con 82,8 milioni di euro. Nel primo trimestre gli investimenti austriaci avevano registrato un saldo negativo di 21,6 milioni di euro, ma nel secondo trimestre sono aumentati di 104,4 milioni, portando il risultato complessivo del primo semestre in territorio positivo.
Per alcuni Paesi è stata registrata una diminuzione del valore degli IDE. Il calo più significativo ha riguardato la Cina, con una contrazione di 97,5 milioni di euro nel primo semestre. L’andamento, tuttavia, è variato da un trimestre all’altro: dopo una diminuzione di 233,7 milioni di euro nel primo trimestre, nel secondo è stato registrato un aumento di 136,2 milioni.
Perché gli investitori rinviano le decisioni
Fino al 2024, la Serbia era un caso di riferimento nella regione per quanto riguarda gli investimenti, ma le condizioni in cui le aziende decidono dove investire stanno cambiando. Milorad Filipović, professore presso la Facoltà di Economia di Belgrado, afferma che il calo degli investimenti esteri è prevedibile in un contesto di instabilità globale, ma richiama anche l’attenzione sui fattori interni che possono influenzare le decisioni delle imprese. “Era prevedibile che gli investimenti esteri diminuissero, perché non è un fenomeno che riguarda soltanto la Serbia. Al contrario, il mondo sta attraversando una grave crisi e, in questo contesto, il Presidente degli Stati Uniti Donald Trump sta prendendo decisioni che non ci si aspetterebbe da un politico del suo calibro”, afferma Filipović a Bloomberg Adria.
Quando aumentano l’incertezza e il rischio di nuovi conflitti, aggiunge, i flussi internazionali di capitali si riducono, perché le aziende e gli investitori diventano più prudenti e i capitali rimangono nei Paesi d’origine. L’incertezza globale, tuttavia, non è l’unica ragione di questa cautela. “Oltre a tutto questo, da quasi due anni assistiamo a sviluppi politici interni nel Paese, per cui gli investitori internazionali, naturalmente, si astengono dall’avviare nuovi progetti e aspettano di vedere gli esiti elettorali”, afferma.
Gli investimenti delle aziende straniere già presenti in Serbia non sono la stessa cosa dell’arrivo di nuovi investitori
Anche Aleksandar Ljubić, direttore esecutivo del Consiglio degli investitori stranieri, richiama l’attenzione sui cambiamenti del contesto degli investimenti. “Possiamo aspettarci un lieve calo degli investimenti nel prossimo periodo”. Ciò, tuttavia, non significa che sia stata confermata una diminuzione del numero di nuovi investitori. Si tratta di una valutazione secondo cui condizioni meno favorevoli potrebbero ritardare alcuni progetti e rallentare gli afflussi di capitali. Ljubić distingue, inoltre, tra le aziende già presenti sul mercato, che continuano a investire nelle proprie attività, e i nuovi investitori che devono ancora scegliere il Paese in cui avviare una produzione o un altro progetto.
“Quando parliamo di investimenti esteri, dobbiamo distinguere due categorie. La prima comprende gli investitori già presenti sul mercato, che effettuano i cosiddetti reinvestimenti. Questi continuano a operare sul mercato serbo. Tuttavia, potrebbe diventare più difficile attrarre nuovi investitori che scelgano la Serbia come destinazione per i propri investimenti”, afferma Ljubić a Bloomberg Adria.
Questa distinzione è importante per interpretare le statistiche. Gli afflussi complessivi di investimenti diretti esteri comprendono diversi flussi di capitale e, da soli, non indicano quante nuove aziende siano arrivate in Serbia, quante abbiano avviato nuovi progetti né quanti investimenti siano stati rinviati.
Gli investimenti tedeschi ristagnano nonostante la stabilizzazione dell’economia tedesca
La struttura degli investimenti esteri è influenzata anche dalle condizioni economiche dei Paesi da cui provengono i capitali, nonché dalla capacità delle aziende di collocare i propri prodotti sui mercati di destinazione. Filipović ha dichiarato a Bloomberg Adria che la stagnazione degli investimenti provenienti dalla Germania non è sorprendente, considerando i problemi di lunga data dell’economia tedesca. “Dal 2008, l’economia tedesca è praticamente sempre stata in crisi o in recessione. Non sorprende quindi che i suoi investimenti siano stagnanti”, afferma.
Va ricordato che l’economia tedesca è cresciuta a malapena negli ultimi tre anni, ma i dati più recenti indicano una certa stabilizzazione del settore manifatturiero, in difficoltà. La produzione industriale è aumentata del 2% ad agosto e si prevede che anche il commercio estero contribuirà a sostenere la crescita quest’anno. Per questo motivo, le previsioni indicano che il prodotto interno lordo crescerà dell’1,3% nel 2026, rispetto allo 0,6% previsto in primavera.
Per quanto riguarda gli investimenti cinesi, secondo Filipović entra in gioco un altro fattore. La Cina ha già realizzato una parte significativa degli investimenti nei settori in cui la Serbia rappresentava una destinazione particolarmente importante per le aziende cinesi, soprattutto nell’industria mineraria, nel settore dell’energia elettrica e nelle infrastrutture stradali. “I cinesi hanno in gran parte già sfruttato le opportunità di investimento che avevano in Serbia. Si tratta di investimenti che si sviluppano nell’arco di diversi anni ed è normale che si arrivi a un certo punto di saturazione, soprattutto perché i prodotti delle aziende cinesi in Serbia sono sempre più sotto pressione”, afferma Filipović.
Ad esempio, spiega, nell’acciaieria si stanno imponendo determinati ostacoli da parte dell’Unione europea ai prodotti fabbricati in Serbia da aziende di proprietà cinese. “È evidente una fase di stagnazione, perché gli investimenti cinesi non sono destinati al mercato serbo, bensì a quello europeo. Quando vengono introdotte sanzioni o quote, è logico che i cinesi non investano in Serbia se non hanno mercati in cui vendere i propri prodotti”, afferma Filipović.
L’economia nazionale può compensare il calo degli investimenti esteri?
Se gli afflussi di investimenti esteri rallentassero, gli investimenti nazionali potrebbero assumere un ruolo più importante per la crescita economica. Ljubić stima che, per raggiungere una crescita del prodotto interno lordo del 5%, gli investimenti complessivi dovrebbero arrivare al 25% del PIL.
Secondo Ljubić, gli investimenti esteri hanno tradizionalmente rappresentato tra il 7% e l’8% del PIL, una quota pressoché equivalente a quella degli investimenti pubblici in conto capitale. Il restante 10% circa è costituito dagli investimenti privati nazionali.
Per questo motivo, aggiunge Ljubić, la Serbia dovrebbe prestare maggiore attenzione alle imprese nazionali, in particolare alle piccole e medie imprese, che considera il fondamento dell’economia. “Sebbene le aziende straniere siano estremamente importanti, la spina dorsale di ogni Paese è costituita dalle piccole e medie imprese nazionali, alle quali bisogna dedicare attenzione”, afferma Ljubić. Filipović, da parte sua, ritiene che sia necessario modificare anche la strategia di sviluppo a lungo termine della Serbia, aumentando gli investimenti nell’istruzione e attribuendo maggiore importanza alla manodopera altamente qualificata.
Fonte: Bloomberg Adria, 22.10.2026
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