Punti chiave
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Le ambizioni satellitari dell’Europa aprono nuove opportunità per operatori e produttori, ma il sostegno politico non garantisce necessariamente la redditività.
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Eutelsat, SES e i gruppi europei delle telecomunicazioni presentano diversi livelli di esposizione, dalla gestione delle reti satellitari alla fornitura di connettività e infrastrutture.
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Le società statunitensi potrebbero affrontare nuove restrizioni, mentre quelle europee devono confrontarsi con costi elevati, concorrenza e possibili ritorsioni commerciali.
L’Europa vuole un maggiore controllo sui satelliti che collegano cittadini, imprese e forze armate. Una prospettiva che ha già sollevato tensioni con Washington.
Nell’ottobre 2026, gli Stati Uniti hanno avvertito di possibili ritorsioni se Bruxelles procederà con i piani per riservare frequenze satellitari strategiche agli operatori europei. Società come SpaceX, che gestisce Starlink, potrebbero così trovarsi ad affrontare nuove restrizioni.
La disputa arriva mentre l’Europa aumenta gli investimenti nelle comunicazioni satellitari, spinta dalle esigenze di difesa, dalla ricerca di una maggiore autonomia digitale e dalla crescente domanda di connettività.
Per gli investitori, la questione è quindi più ampia: quali società potrebbero beneficiare delle ambizioni spaziali europee, quali rischiano di perdere terreno e chi dovrà sostenere i costi di questa trasformazione?
La risposta va ben oltre Starlink.
Lo spazio più prezioso potrebbe essere invisibile
La disputa ruota attorno allo spettro radio, l’insieme delle frequenze che permettono ai satelliti di comunicare con i dispositivi sulla Terra. Pensate allo spettro come alle corsie di un’autostrada: le aziende hanno bisogno di autorizzazioni per utilizzarle e, con l’aumento della domanda, l’accesso diventa sempre più prezioso.
La Commissione europea propone di riservare due terzi di una banda di frequenze chiave agli operatori europei e ai servizi governativi, lasciando il restante terzo aperto alla concorrenza internazionale.
Le attuali licenze detenute dalle società statunitensi Viasat ed EchoStar scadono a maggio 2027, esponendole direttamente alle modifiche proposte.
È importante sottolineare che non si tratta di un divieto per l’attuale rete a banda larga di Starlink. Le frequenze al centro della disputa sono particolarmente importanti per collegare direttamente gli smartphone ai satelliti, senza bisogno di apparecchiature aggiuntive.
SpaceX, attraverso Starlink, e Amazon, con Amazon Leo, potrebbero quindi trovarsi ad affrontare una concorrenza più serrata per l’accesso allo spettro. Allo stesso tempo, le autorità europee devono considerare il rischio che eventuali restrizioni finiscano per limitare la concorrenza e l’innovazione, privilegiando gli operatori locali a scapito di soluzioni potenzialmente più competitive o innovative.
Tre modi per beneficiare, tre rischi diversi
Tra le società europee maggiormente esposte a questa evoluzione c’è Eutelsat, l’operatore francese dietro OneWeb, una rete di oltre 600 satelliti in orbita terrestre bassa. Il segmento è in forte crescita: i ricavi legati all’orbita terrestre bassa sono aumentati del 69,5%, raggiungendo 297 milioni di euro nell’esercizio chiuso a giugno 2026 e rappresentando circa un quarto dei ricavi del gruppo.
I ricavi complessivi, tuttavia, sono rimasti sostanzialmente invariati. La crescita di un’attività promettente, quindi, non si traduce necessariamente in un miglioramento immediato dei risultati dell’intero gruppo.
La società lussemburghese SES offre un’esposizione diversa, attraverso servizi satellitari destinati a governi, compagnie aeree e società di telecomunicazioni.
Entrambe partecipano anche al programma europeo IRIS², una rete di comunicazioni sicure che prevede 348 satelliti, con i primi lanci a partire dal 2029.
Gestire reti satellitari, però, richiede investimenti ingenti. La crescita della domanda deve quindi tradursi in ricavi e rendimenti sufficienti a giustificare il capitale investito.
Airbus, Thales e Leonardo offrono invece un’esposizione differente. Questi gruppi aerospaziali e della difesa partecipano alla produzione di satelliti e componenti e potrebbero quindi beneficiare di nuovi contratti governativi, senza sostenere direttamente tutti i costi legati alla gestione di una rete satellitare.
La distinzione è importante: costruire l’infrastruttura e gestirla sono due modelli di business diversi, con opportunità, costi e rischi differenti.
I protagonisti inaspettati della corsa allo spazio
Il 19 ottobre, Deutsche Telekom, Orange, Telefónica e Vodafone hanno annunciato l’intenzione di valutare un’offerta congiunta per lo spettro satellitare europeo. Il loro approccio è diverso da quello degli operatori satellitari: invece di finanziare direttamente i satelliti, puntano a fornire l’infrastruttura terrestre e a collaborare con un operatore satellitare esistente.
Questa strategia potrebbe ampliare la copertura senza richiedere investimenti miliardari in satelliti. I ricavi aggiuntivi, tuttavia, potrebbero rimanere contenuti rispetto a quelli generati dalle tradizionali attività di telecomunicazione.
Un altro protagonista è AST SpaceMobile, società statunitense che sviluppa servizi di connettività diretta tra satelliti e smartphone. Le collaborazioni con Vodafone e Orange mostrano come gli operatori europei possano perseguire una maggiore autonomia nelle comunicazioni satellitari continuando, allo stesso tempo, a collaborare con aziende tecnologiche statunitensi.
Non è necessariamente una corsa con un unico vincitore: operatori satellitari, società di telecomunicazioni e fornitori di tecnologia possono beneficiare di segmenti diversi della stessa infrastruttura.
C’è poi un paradosso significativo: gli ultimi satelliti europei costruiti per Eutelsat si preparano al lancio a bordo dei razzi di SpaceX. L’Europa punta a una maggiore autonomia, ma per costruirla potrebbe continuare ad avere bisogno della tecnologia e delle infrastrutture statunitensi.
Quando l’ambizione incontra la realtà
Emergono tre rischi principali.
Primo, Washington potrebbe trasformare i suoi avvertimenti in misure commerciali capaci di colpire le imprese europee anche oltre il settore satellitare.
Secondo, le reti satellitari richiedono investimenti ingenti. Ritardi, una domanda inferiore alle aspettative o l’aumento dei costi potrebbero compromettere i rendimenti, anche in presenza di sostegno governativo.
Terzo, i concorrenti dell’Europa dispongono già di vantaggi in termini di scala e tecnologia. Un accesso privilegiato al mercato, da solo, non garantisce servizi competitivi né una maggiore redditività.
La bussola per gli investitori
- Seguire l’evoluzione della regolamentazione: il processo di autorizzazione del 2027 chiarirà quali società potranno accedere allo spettro e a quali condizioni.
- Monitorare i contratti governativi: i nuovi ordini potrebbero avere effetti diversi su operatori satellitari, produttori e fornitori di infrastrutture.
- Valutare i flussi di cassa: per Eutelsat e SES, verificare se la crescita dei ricavi si traduce in rendimenti sostenibili rispetto agli ingenti investimenti richiesti.
Il vero premio è più vicino alla Terra
Le ambizioni satellitari dell’Europa vanno ben oltre la competizione con Starlink. Comunicazioni affidabili stanno diventando infrastrutture sempre più strategiche, al pari dell’elettricità o dei tradizionali sistemi di difesa.
Questo apre nuove opportunità, ma importanza strategica e rendimenti per gli azionisti non vanno necessariamente di pari passo.
Eutelsat e SES devono trasformare la crescente domanda di connettività in servizi redditizi. Airbus, Thales e Leonardo possono beneficiare della costruzione delle infrastrutture, mentre gli operatori di telecomunicazioni offrono un’esposizione diversa. Le società statunitensi, nel frattempo, restano concorrenti ma anche partner importanti.
Per gli investitori, comprendere le differenze tra questi modelli di business conta più dei titoli politici.
L’Europa può conquistare un maggiore controllo su ciò che accade nei suoi cieli, ma a determinare i risultati per le aziende saranno fattori molto più concreti e vicini alla Terra: contratti, costi e flussi di cassa.
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