Le banche stanno raccogliendo fondi attraverso l’emissione di obbligazioni ad alto tasso di interesse.
Secondo i dati della Borsa di Hanoi (HNX), alla data odierna (12 ottobre), le emissioni di obbligazioni societarie private nel settembre 2026 hanno raggiunto quasi 58.000 miliardi di VND, di cui il 54,4% (31.400 miliardi di VND) è stato emesso dalle sole banche.
Nel corso del mese, le due banche con i maggiori volumi di emissione obbligazionaria sono state HDBank e Techcombank. Queste due banche hanno emesso rispettivamente 6.000 miliardi di VND e 3.000 miliardi di VND di obbligazioni collocate privatamente. Includendo le obbligazioni emesse pubblicamente, il volume totale di emissioni obbligazionarie societarie per il mese è stato rispettivamente di 15.000 miliardi di VND e 10.000 miliardi di VND. Altre banche con elevati volumi di emissione obbligazionaria includono LPBank, MB, VIB, PVcomBank, TPBank, ecc.
Insieme alle banche, anche molte società immobiliari hanno emesso in modo aggressivo obbligazioni private, concentrandosi su Vinhomes (10.000 miliardi di VND), Masterise Lumiere Office Building Services JSC ( 7.000 miliardi di VND) e Hung Long Real Estate (2.000 miliardi di VND). Altre due società legate all’ecosistema del Sunshine Group (Investment and Development Joint Stock Company e Crystal Infrastructure Company) hanno raccolto 2.500 miliardi di VND…
Per quanto riguarda i tassi di interesse sulle emissioni obbligazionarie, due società all’interno dell’ecosistema Sunshine Group si distinguono con un tasso del 12,5% annuo, seguite da Vinhomes (12% annuo), mentre le altre società offrono tassi compresi tra il 10,6% e l’11,5% annuo.
Nel settore bancario, i tassi di interesse obbligazionari delle quattro principali banche si attestano tra l’8% e l’8,2% annuo, mentre le banche private offrono tassi compresi tra il 9% e il 10,5% annuo. I tassi più elevati si registrano per le singole emissioni obbligazionarie di PVcomBank, con interessi compresi tra il 9,6% e il 10,5% annuo, TPBank ( 9,1%-9,7% annuo) e LPBank (9,68% annuo).
Le banche continuano a concedere prestiti in modo aggressivo al settore immobiliare: forte crescita, ma anche rischi significativi.
Nel suo recente rapporto sul settore bancario, Fiin Group ha affermato che nella prima metà di quest’anno i prestiti immobiliari hanno rappresentato il 26,3% del totale dei prestiti in essere nell’intero sistema (circa 5.250 miliardi di VND). Di questi, i prestiti per le imprese immobiliari sono aumentati del 26% su base annua, raggiungendo i 2.520 miliardi di VND (un incremento del 41% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente), mentre i prestiti immobiliari al consumo sono aumentati solo del 6%, raggiungendo i 2.730 miliardi di VND (un incremento del 20% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente).
Nel primo semestre di quest’anno, i finanziamenti per il settore immobiliare e infrastrutturale sono stati il motore della crescita del credito bancario, nonché della crescita complessiva del settore. Un’indagine del Gruppo Fiin mostra che, nella prima metà dell’anno, i prestiti alle imprese hanno rappresentato il 54% del totale dei prestiti erogati dalle banche oggetto della ricerca. Tra le principali banche commerciali con una forte crescita nei prestiti alle imprese figurano: VPBank (+39,6%), Techcombank (+36,2%) e MBBank (+21,5%).
Sebbene il rapporto tra crediti in sofferenza e totale dei crediti nel settore immobiliare si mantenga intorno al 2,3-2,4%, a causa dell’aumento del credito immobiliare, anche l’ammontare assoluto dei crediti immobiliari in sofferenza sta crescendo rapidamente. A livello nazionale, si contano attualmente circa 4.000 progetti immobiliari fermi. Il Gruppo Fiin stima che circa 3 trilioni di VND (circa 100 miliardi di dollari USA) di capitale siano attualmente immobilizzati.
Secondo Fiin Group, di recente alcune politiche emanate dalla Banca di Stato del Vietnam hanno alleviato le difficoltà sia per le banche che per le imprese nel settore dei prestiti immobiliari, ma hanno anche lasciato aperti molti potenziali rischi.
Ad esempio, la Circolare 4551/NHNN-CSTT della Banca di Stato del Vietnam, datata 29 maggio 2026, che consente a 25 banche commerciali di escludere i prestiti in essere per alloggi sociali, parchi industriali e zone di trasformazione per l’esportazione dal credito immobiliare in essere, ha creato maggiore margine per le banche per espandere i finanziamenti immobiliari mirati e i partner finanziari correlati. Questa politica ha indirizzato l’allocazione del credito immobiliare verso segmenti prioritari, ma non elimina i potenziali rischi relativi ai progetti, alle questioni legali, ai flussi di cassa e al potenziale di sfruttamento.
Analogamente, la rinuncia ai limiti di credito per 18 progetti da parte di VinGroup, Sun Group e Masterise crea maggiore margine per l’allocazione di credito a progetti infrastrutturali su larga scala, ma aumenta anche la concentrazione di singoli clienti/progetti e i rischi durante la fase di implementazione, anche con meccanismi di prestito sindacato. Inoltre, i prestiti di grandi dimensioni e a lungo termine aumentano la domanda di attività con elevati coefficienti di rischio, profili di capitale e capacità di reperimento di fondi.
Anche con l’esenzione dai limiti di credito per i settori della ristorazione, alberghiero e turistico, permangono potenziali rischi di credito; l’impatto dipende dalla portata e dalla qualità dei prestiti concessi, fattori che sono ancora relativamente poco chiari.
L’aumento del rapporto tra finanziamenti a breve termine e prestiti a medio e lungo termine, dal 30% al 40%, unitamente all’adeguamento del calcolo dei depositi presso i Titoli di Stato nel rapporto LDR (Loan-to-Debt Ratio), offre alle banche maggiore flessibilità nel finanziamento dei prestiti a lungo termine e riduce la pressione immediata sulle esigenze di finanziamento a lungo termine. Tuttavia, sfruttare appieno questo margine di manovra aggiuntivo potrebbe aumentare i gap di scadenza e la sensibilità alle esigenze di rifinanziamento, soprattutto per le banche con una minore stabilità finanziaria.
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